股票购买平台 1025东吴期货研究所策略参考｜美国10月标普全球制造业PMI初值为47.8，预期47.5，高于市场预期
美东时间周三晚些时候，美国总统拜登在白宫发表声明承认股票购买平台，尽管美国政府在减缓物价上涨速度方面取得了部分进展，但远远还不够。
克利夫兰联储主席、拥有今年FOMC会议投票权的梅斯特周三再次发声，她表示美联储需要撤出疫情期的刺激政策以遏制通胀。梅斯特重申支持3月加息。梅斯特表示：
2024.10.25
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：震荡调整后反弹有望延续
股指。周四市场弱势震荡，三大指数集体收跌，创业板指跌超1%，成交额回落至1.5万亿元。近期市场震荡整理，板块轮动较快。当前仍处于政策密集发布期，后续随着政策逐步落地，基本面预期将继续改善。指数方面，震荡阶段结束后，上涨有望延续，结构性行情中科技成长风格占优。
黑色系板块：连续去库，玻璃价格表现强势
螺卷。盘面震荡调整，找钢和钢谷网的数据指向螺纹开始累库，热卷依然保持不错的去库速度，近期卷也表现的偏强一些，不过11月开始预计热卷供给也会回升。在政策等待期市场担忧基本面的走弱，盘面近期有所下跌，但幅度也不是很大，预计总体还是震荡的走势。
铁矿。铁矿价格下跌，市场还是担忧其高库存的压力，虽然钢厂还在复产，但螺纹有累库的迹象，市场担忧铁水见顶，同时平衡表依然很难给到铁矿持续去库的预期。再者钢厂对焦炭开始提降，也影响原材料价格预期。铁矿基本面维持中性，走势很难持续弱于成材，可以品种间作为多配。
双焦。目前双焦走势并不明朗，没有明显的单边趋势。焦炭基本面尚可，焦煤基本面略差，但是没有过大的矛盾。在宏观层面仍有不确定性的情况下，预计维持震荡走势。
玻璃。玻璃冷修继续增加，10.25-10.31预计冷修/停产产线6条，涉及产能4150吨/日，影响周产量2.9万吨。目前玻璃减产后供需紧平衡，本周库存环比小幅下降。继续冷修将使得玻璃供需短期偏紧，基本面矛盾会进一步缓解，库存去化速度也将加快，价格因此明显反弹。预计短期玻璃走势偏强。
纯碱。玻璃冷修增加，价格大幅反弹，在此带动下，纯碱跟随反弹。但纯碱自身基本面矛盾仍然很大，库存环比还在继续增加。纯碱基本面驱动不足，主要是玻璃带动的上涨，不建议追多。预计短期在玻璃带动下震荡偏强，中期在基本面影响下回归弱势。
能源化工：地缘溢价消退
原油。隔夜油价下跌，因供应忧虑缓解。冲突各方重聚多哈开展磋商 ，哈马斯代表前往开罗听取协议，以军称对黎巴嫩真主党的作战可能彻底结束。此外，昨晚公布的美国PMI初值好于预期，初请失业金人数同样低于预期，即美国劳动力市场好于预期略微挽回了跌势。油价短期总体震荡略偏多，但仍受地缘政治摇摆影响。
沥青。10月第4周沥青行业数据显示炼厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性表现看，国庆节的出货量往往是年前高点，需求最旺盛的时间点已过。其他方面，炼厂开工率和厂库小幅回升，社库继续大幅去化。当前厂库社库在长期低开工的努力下已经充分下行，旺季进入尾声之际市场静待冬储。隔夜国内休市期间油价小幅走高，预计沥青短期走势震荡。
LPG。原油端价格施压之下国际市场震荡偏弱，但进口成本的走弱使得PDH毛利略有修复。PDH下旬仍有装置复产，支撑国内化工需求稳中偏强。燃气需求开始向好，国产气外放压力有限，价格维持高位震荡。原油压力已带动盘面基差走阔，自身下行驱动有限，区间运行为主。
橡胶。盘面短线回调然升水格局未变，各类现货价格较前期高位回落，天气扰动逐步褪去，全球终迎季节性上量；而需求端在短期无法贡献出额外增长，10月全球天然橡胶供需缺口或迎来收窄，9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量61.4万吨，环比减少0.32%，同比减少2.07%，1-9月累计进口量512.8万吨，累计同比减少13.3%。短线估值回归，观望企稳。
纸浆。现货价格短线持稳，下游原纸市场采购节奏一般，对浆价支撑有限，港口库存不断回落，短期盘面走势或维持宽幅震荡。近期宏观对于商品影响较大，继续关注后续政策动向。中国9月纸浆进口量为267.6万吨，1-9月累计进口量为2,563.8万吨，同比减少4.4%。当前主流港口样本库存量为165万吨较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%。
PX。隔夜国际油价下跌，PX带领下游PTA同步走弱，成本支撑不足的情况下，由于PX供应宽松，PXN整体扩张有限。周内PX开工率略有上移，部分装置提负，而前期PX利润扩张已在节前兑现，因此短期来看，PX价格预计仍然承压运行。
策略建议：短期价格震荡，跟随成本端指引，中长期寻找高空机会。
PTA。PTA整体走势跟随成本端维持一致，自身供需驱动有限，矛盾并不突出，PTA和下游聚酯整体的负荷均持稳运行，但下游终端普遍反馈订单延续性不足，后续存在负荷下滑的预期，因此纺织品服装需求正处于转弱拐点，后续关注双十一成交情况，警惕负反馈。
策略建议：短期预计价格维持区间整理，受成本端扰动增加，中长期逢高空。
MEG。昨日库存数据显示再度累库，夜盘冲高后回落，国际油价下跌导致成本支撑不足，乙二醇目前处于供需转弱的拐点，库存处于累库放缓，但整体供应仍然发力，煤制装置开工率快速回归后，预计累库压力会进一步增强。
策略建议：价格区间震荡，可关注01-05价差反套捕捉远期多配空间。
PR。近期瓶片期货盘面跟随上游成本端略有走强，聚合成本提供一定支撑，近强远弱格局维持，瓶片第四季度整体投产压力较大，供应预期相对宽松，现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，高供应下瓶片工厂重新累库、加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主 。
策略建议：价格跟随成本波动，关注加工费逢高做空，PR03-05逢高做空。
PVC。V昨日盘面整体呈区间窄幅波动，下午两点左右开始拉升走强，夜盘冲高后回落，对于基本面来说，整体现实和预期均不算乐观，烧碱大涨修复了利润导致V工厂减产意愿有限。现货整体震荡阴跌，成交量出现萎缩，即将迎来北方淡季，下游工厂可能因回款难度大而迎来进一步降低备货需求，所以跌价刺激的点价成交体量是有所下降的。
策略建议：短期价格延续低位窄幅整理，V后续依然维持偏空配思路，01-05反套继续持有。
甲醇。浙江兴兴MTO装置短停3-4天后现已重启运行，市场情绪有一定上修，不过港口库存维持偏高状态以及沿海和内地套利空间打开使得偏弱的内地价格对01合约有压制，短期近端持续累库的背景下01合约震荡偏弱看待。
不过从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲观：一方面，生产利润下滑制约国内供应继续增加，国内外气头装置面临限气停车，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持较高景气度，传统需求仍在回升，“银十”旺季预期仍有加持，后期精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。
01合约中长期依旧可以寻找低买机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的影响。
聚烯烃。当前，宏观预期遇冷叠加原油回吐溢价，成本与宏观转弱。基本面来看，供应依然处于高检修状态，但按照计划本周检修量或见高点。
下游静态开工持续抬升但由于上中游交付前期的预售订单，下游原料库存增加，补库意愿偏低，库存结构由上中游向下游转移。考虑到原油价格仍有支撑，短期继续下移的空间较小。
中长期来看，聚烯烃仍面临原油重心下移（不考虑地缘冲突的情况下）、供应增加（检修回归、新产能投放、进口窗口打开）以及需求下滑的大背景，总库存偏高将带来价格重心下移、偏弱看待。由于PE近期检修偏多，短期L-P价差偏扩张，但中期偏缩的观点不变。
有色金属：内外共振氧化铝保持强势
铜。宏观面，全球制造业PMI维持在枯荣线以下令海外市场情绪有所降温，短期宏观市场依然反复。基本面，进口TC维持在较低水平，铜精矿偏紧的局面预计将维持，需求逐步转淡，但四季度供应收缩的背景下对价格仍将保持支撑，周四库存变化不大。总体上基本面对价格保持支撑，关注宏观情绪变化。
铝/氧化铝。氧化铝方面，铝土矿供给不足的情况下国内氧化铝开工抬升受限，且四季度云南电解铝不减产的可能性较高，国内存在缺口，海外意外减产使得海外供需缺口逐步扩大，内外共振下氧化铝保持强势。
电解铝方面，云南四季度供应预计维持高位，需求端受高铝价影响终端需求走弱，基本面的支撑减弱，但受新疆运输问题的影响，周四社会库存继续去库。短期铝价受氧化铝价格主导，成本端支撑较强。
锌。基本面锌矿短缺的问题依然存在，Odda锌冶炼厂扩建项目的启动将推迟，目前预计该项目将于2025年第一季度末启动，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，但高价使得需求端承压，库存维持累增，限制上方空间，锌价维持高位震荡。
镍。基本面偏弱：1.原料端供应缓解：据Mysteel调研了解，截至10月14日，在Weda Bay Nickel新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，总计开采额度达到2.75亿湿吨（2024年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9月精炼镍产量2.94万吨，环比增加1.1万吨； 3.终端需求暂无明显改善，300系不锈钢近期累库明显。高位空单可择机止盈，未入场者建议观望。
工业硅：低开低走，回吐前一日大部分涨幅。短期，政策变化预期一定程度上提振市场情绪，但是当前工业硅维持供需宽松格局，社会库存处于历史高位水平，上方承压。中长期，关注政策具体落地情况以及工业硅供需格局的变化。
农产品:油脂强势上涨
油脂。昨日油脂延续涨势，再创年内新高。1、棕榈油较往年提前进入季节性减产周期；2、印尼新能源B40政策即将实施，市场对于后市棕榈油需求增长存在强预期；3、油脂整体消费旺季来临。随着天气转冷油脂整体将迎来消费，国内的油脂库存也将进入去库阶段。因此油脂中长线强势格局有望持续。
豆粕/菜粕。昨日菜粕继下挫后反弹，原因是加拿大对自华进口的钢铁和铝商品加征的25%关税落地，贸易冲突风险提高，市场再次担忧油菜籽后续反倾销结果影响进口。豆粕方面走势向好，一方面去库正在进行，一方面美国大选推动对中美贸易冲突的担忧情绪。后市菜粕行情关注中加贸易冲突，豆粕则有待于去库进展。
白糖。延续震荡。Unica近日公布的数据显示巴西食糖库存处于低位，支撑原糖价格。三季度起进口糖到港大幅放量，四季度新糖逐渐上市，国内糖源整体供应充足，郑糖盘面承压运行，而在目前低库存导致现货报价坚挺的强现实支撑下，糖价短期或将维持震荡。
棉花。USDA发布10月供需报告，整体偏空。估值值修复行情已经结束，交易逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价格的变化。
生猪。现货价格小涨，均价17.6。天气转凉后，北方多地需求均有增加，但目前尚未至完全消费旺季，需求大幅增量表现不足。明日判断稳强运行。标肥价差仍维持较大区间，北方稳定为主，南方略有走扩。多地二育进场积极性有所增强，但整体心态偏平稳，无持续增量表现，主要在于是对后市信心不足。
鸡蛋。鸡蛋现货在淡季偏强运行，蛋鸡养殖长期处于高利润状态，一定程度上反映出蛋鸡存栏基数低于市场预期。近期鸡蛋走货开始放缓，库存稍有增加，市场情绪降温，短期现货存在回调的可能，但预计短期大幅下跌概率不大。鸡蛋期货近远月均呈较大幅度贴水现货状态，短期或跟随现货波动。
玉米。美国玉米主产州未来6-10日72.22%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。美玉米底部反弹，目前天气仍存不确定性，美玉米仍有反弹空间。华北玉米假期反弹较多，东北玉米持续回落。华北玉米与东北玉米价差走扩，目前在200元/吨以上。受宏观影响，玉米期货相对偏强，但东北现货供应压力较大，现货仍有下跌空间。预计玉米会回落。
期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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